股票怎样杠杆交易
本文自南都·湾财社。
采写 | 南都N视频记者 雷小艳
编辑 | 柴华
8月1日，华恒生物（688639.SH）公告，实际控制人、董事长兼总经理郭恒华女士因涉嫌非法吸收公众存款罪被检察机关批准逮捕。
早在6月25日，华恒生物就已公告其实控人郭恒华被公安机关刑事拘留，并于被刑拘当日即刻辞去华恒生物董事长、总经理、董事全部职务，与该公司迅速做了切割。同时，华恒生物也紧急终止了刚刚通过聆讯的港股IPO计划（详见相关报道>>>）。
从被刑事拘留转为被逮捕，这或意味着检察机关审查认定相关案件证据链基本成型，故而批准将郭恒华由短期的刑事拘留转为长期的羁押侦查。这也意味着，郭恒华不但在中短期无法直接经营管理华恒生物，更有可能在后续司法处置程序中面临所持华恒生物股权被处理，甚至丧失对华恒生物的控股权。
截至目前，在紧急任命财务负责人樊义兼任董事长、总经理后，华恒生物在实控人被刑拘的情形下仍维持正常生产经营活动，但紧急终止H股募资也意味着该公司的国际化双平台战略陷入短期停滞，且募投的在建扩产项目后续是否继续推进亦存在重大不确定性。
8月3日，南都记者就相关问题向华恒生物发送采访函。同日，该公司回复南都记者，目前公司业务正常开展，经营活动正常进行，控制权稳定，后续将持续关注实控人相关事项的进展情况并及时履行信披义务。
财务负责人临危受命，一人身兼三大职责
截至2026年一季度末，郭恒华直接持有华恒生物18.08%的股份，是华恒生物的控股股东。此外，郭恒华还通过实际控制宁波睿合远创业投资合伙企业（有限合伙）和安徽恒润华业投资有限公司、与兄长郭恒平签订一致行动关系合计间接控制华恒生物约12.7%的股份，最终控制华恒生物30.78%的表决权，为该公司实控人。
郭恒华还是华恒生物的创始人，也是该公司成立以来长期的核心掌舵人。招股书显示，2005年，辞去国企高管职务的郭恒华与兄长郭恒平共同出资设立华恒生物前身（安徽华恒生物工程有限公司），并带领华恒生物不断发展壮大，完成从初创企业向A股科创板上市企业的逆袭。
2025年年报显示，现年60余岁的郭恒华除了是华恒生物的创始人、实控人，还是安徽省第十一届、十二届人大代表，中国女企业协会常务理事，长江商学院安徽校友会副会长，具有显赫的社会地位。
在创办华恒生物之前，郭恒华曾任职安徽氯碱化工集团常务副总经理。2003年，郭恒华辞去该国企高管职务，筹备自主创业。2005年，郭恒华与兄长郭恒平共同出资设立华恒生物前身（安徽华恒生物工程有限公司），押注生物发酵合成氨基酸赛道，并于2011年搭建了旗下第一条规模化L-丙氨酸发酵产线。
2021年4月，华恒生物正式登陆科创板，郭恒华作为实控人、创始人，历时16年带领华恒生物完成从100万初创公司到A股上市企业的逆袭。2025年9月，华恒生物首次递表港交所，谋求A+H股上市。首次递表失败后，华恒生物于2026年4月二次递表，并于6月22日公告通过港交所聆讯。
然而，就在坐等港交所IPO发行获得新一轮融资的当口，郭恒华曝出重大负面事件。6月25日，华恒生物公告，实控人郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被公安机关刑事拘留。
为了应对上述危机，华恒生物于同日公告，实控人郭恒华辞去该公司董事长、总经理、董事等一切职务。该公司董事会紧急召开会议，选举财务负责人樊义兼任该公司董事长、总经理，以维持华恒生物各项生产经营活动正常进行。
公开履历显示，樊义此前曾任职巴斯夫大中华区财务经理、并购负责人。2016年初，樊义加入华恒生物，一直是该公司的财务负责人、董事。此外，2025年4月以前，樊义还曾兼任华恒生物董秘。
不难发现，樊义在企业财务、并购、资本运作领域工作经验丰富，目前一人身兼华恒生物董事长、总经理、财务负责人三大职责，在短期内维持着华恒生物正常运转。
然而，樊义仅通过上市前股权激励、高管持股等合计持有不到2%的华恒生物股份，而郭恒华虽已卸任在华恒生物的所有职务，仍是华恒生物的控股股东、实控人，仍有华恒生物30.78%的表决权。但若司法机关未允许对外出具股东授权委托，则其表决权在短期或处于搁置状态。
这意味着，华恒生物目前短期处于由一名职业经理人同时身兼董事长、总经理、财务负责人三大职务，以及由已被批准逮捕的实控人郭恒华掌握股东会高比例表决权的二元治理结构。
更需注意的是，由于实控人郭恒华涉嫌非法吸收公众存款罪，不管是后续司法程序推进还是已有相关债务追偿案件进入诉讼程序，其所持华恒生物股权均有可能因履行赔付义务而在后续被冻结、被司法处置而出现控股权变更。
华恒生物上述治理结构还能维持多久，以及能否在中长期维持正常运转，仍有待时间验证。
不过，6月25日，华恒生物还发布了终止港交所IPO计划的公告，彼时该公司刚刚在港交所通过聆讯仅两天。不得不说，这是实控人涉刑事件对该公司的直接冲击。
对此股票怎样杠杆交易，华恒生物向南都记者表示，公司终止H股发行，是基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策，不会对生产经营和可持续发展造成重大影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。
毛利率腰斩，收入增长净利润却急剧下滑
从经营动态看，华恒生物或正处于业务转型升级的关键节点。作为一家从事生物基产品研发、规模化生产、全球销售的企业，氨基酸产品是该公司第一大收入来源，其中丙氨酸、缬氨酸是核心主营产品。
同花顺iFinD显示，2023—2025年，华恒生物的营收分别为19.38亿元、21.78亿元、28.62亿元，年复合增速达21.51%，同期该公司的净利润却分别为4.47亿元、1.85亿元、1.24亿元，年复合增速为-47.34%，呈收入稳步高增长，但盈利规模急剧下滑的趋势。
2026年一季度，华恒生物在营收同比增长12.26%至7.71亿元的情形下，净利润从去年的4913.90万元下滑23.63%至3752.58万元，仍然延续收入增长，盈利规模下滑的趋势。
对此，华恒生物在2024年报中解释主要因受市场竞争加剧，其缬氨酸产品较去年同期价格下降及相关费用较去年同期有所增加所致，以及在2025年报中解释，在欧洲反倾销及美国关税政策叠加影响下，氨基酸、维生素行业面临阶段性供需失衡，行业竞争激烈，公司缬氨酸、肌醇产品价格承压。
同花顺iFinD显示，2023—2025年，华恒生物的销售毛利率从40.52%逐年下滑至21.27%，下滑了19.25个百分点，下滑幅度接近腰斩。2026年一季度，该公司销售毛利率进一步下滑20.96%。
或为了摆脱上述业绩颓势，华恒生物在2024年报、2025年报中均表示，计划在未来三至五年，持续保持对研发的高投入，加大技术领先优势，积极开发新的生物基产品，开拓新市场和新应用，推动实现经营规模的稳步提升。
此外，针对产业化推进规划，华恒生物还在2024年报、2025年报中表示，加快推动巴彦淖尔基地“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产1万吨精制氨基酸项目”、赤峰基地“生物法交替年产2.5万吨缬氨酸、精氨酸及年产1000吨肌醇建设项目”的共同实施和落地。
其中，巴彦淖尔基地“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产1万吨精制氨基酸项目”也是华恒生物本次港股IPO的募投项目之一。
为了完成上述业务扩张计划，华恒生物的投资活动产生的现金净流出规模自2021年起持续在3亿元以上，过去三年分别为净流出11.27亿元、9.30亿元、6.43亿元。
与之相对应的是，同花顺iFinD显示，华恒生物的长期资本负债率从2023年的20.40%提升至2025年的40.53%，长期有息杠杆压力上升极快。
截至2026年一季度末，华恒生物现金类资产仅有4.46亿元货币资金，但短期借款+一年内到期流动负债合计为6.42亿元，存在一定的短期偿债压力，尤其在该公司2025年经营活动产生的现金流量净额不足1500万元的情形下。
而在实控人已被批准逮捕、原H股募资计划终止的情形下，华恒生物不但无法通过股权融资降低长期杠杆，更有可能面临来自银行的信贷收紧，以及来自合作方的风险偏好下降和长期订单收缩。
对此，南都记者询问华恒生物，是否面临信贷收紧、在建扩产项目停建等风险，该公司回复，公司客户资质良好，票据回款确定性好，经营活动现金流持续为正。
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