今年7月份，国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出一系列加力支持“两新”工作政策举措。目前，国债资金全面下达。设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和程序安排到项目；消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方。

在超预期的政策组合拳的刺激下，港股走势持续强劲，年内涨幅已超过标普。跟随大盘升势，港交所本周累计暴涨27.73%，扭转此前长达近5个月的颓势。

9月27日，高盛最新研报指出，港交所曾在2021年初短暂创下新高后，开启了漫长的股价低迷期。当下由于中国股市情绪改善、港股IPO活动回升等因素，港交所此次上涨不同以往。

港交所本周近30%的涨幅不仅使其成为市场焦点，也反映出港股市场在近期内交易活动异常活跃，恒生指数成交额更是突破了4000亿港元，刷新了港股的历史纪录。本周恒指累计涨21.03%，恒生科技指数本周累计涨20.23%。

高盛用五大原因解释此次上涨并非“虚晃一枪”：

(1)中国上市公司市值/GDP的比率目前处于周期低点，这是本轮下行周期中从未见过的水平。

(2)今年早些时候香港股市的实际利率处于二十年来的高点，而美联储降息/HIBOR下降已开始降低这一水平。实际利率下降可能对港股成交量起到积极的推动作用。

(3)香港IPO市场活动已从2021年峰值以来的极低水平开始在（今年）第三季度回升。

(4) 港交所子公司伦敦金属交易所（LME）的业务量正在上升，伴随着2024财年开始的费用上涨，推动LME收入增长约30-40%。而在2021-2022财年，LME对港交所集团增长的贡献为负。

(5)市场对港交所每股收益的共识预期下降，股票相对于指数的估值溢价现在处于中周期水平。

高盛进一步解释称，港交所股价主要受香港股市交易量的驱动，这一业务对营收贡献约为40%。随着中国股市情绪改善、实际利率下降和IPO活动回升，香港股市交易量或将进一步回升。

该行确认港交所买入评级，并将公司12个月平均目标价从306港元上调至318港元，意味着该股还有14%的潜在上涨空间。

中信证券表示，美联储降息和9月24日国内政策组合拳显著提振市场信心，有望带动外资和香港本地资金回流港股；8月以来港股市场底部特征愈发显现，经过近两周的估值修复后，当前恒生综指、恒生指数、恒生科技指数估值仍处于历史底部。

中信证券判断今年8月初以来港股市场的估值修复行情有望延续至11月初股票配资查询网，而成长风格料继续跑赢红利策略。

• 高盛
• 保障
• 本周